市场展望2023年12月

资本市场

By: 韦德奥斯汀

对投资者来说，11月是值得记住的一个月.S. 美国股市录得2003年以来表现最好的一个月之一，结束了连续三个月的下跌. 的年代&P 500’s 9.自1957年该指数正式发布以来，1%的总回报率排在第18位. 相对而言，债券市场的反弹更加令人印象深刻. 彭博U.S. 总债券指数为4.5%的回报率是自1985年以来的最佳月度涨幅. 主要的市场催化剂是一系列经济数据的发布, 这表明10月份通胀持续放缓，超过预期. 这一惊喜引发美国国债收益率大幅下跌，并提振了美联储(fed)本周期不会再加息的预期.

对整个美国来说，这是一个令人鼓舞的迹象.S. 股票市场, 随着领导权从《威尼斯新版本下载》(Magnificent Seven)转移到另外两部电影，该指数的涨幅在本月下半月有所扩大,罗素3000指数由993家公司组成. 11月的最后一周打破了连续16周的记录&创出50天新低的标普500成分股超过创出50天新高的成分股. 而《威尼斯新版本下载》则贡献了非常高的比例(80%)&标准普尔500指数的年初至今涨幅为20%.但其对上证综指今年迄今表现的贡献率从上月的94%下降到了8%.

许多11月份涨幅最大的股票在今年大部分时间里都表现落后, 但对高借贷成本最为敏感的一些行业的公司股价上涨了10%以上. 房地产和金融等遭受重创的行业飙升至两位数的涨幅, 虽然科技(+12).9%)是每月的领导者. 到月底, 道琼斯工业平均指数连续六周上涨，收于2022年1月以来的最高水平. 即使是小盘股, 哪一个经历了三个月的严重下滑, 与大盘股的月回报率相当. 全球股市也加入了上涨行列，国际股市上涨.美国股市上涨3%.S. 大盘股成为本月表现最好的个股. 新兴市场股票上涨8%.其中，韩国、墨西哥和巴西的月回报率最高，为两位数.

债券价格的上涨始于10月下旬，此前10年期美国国债到期.S. 美国国债收益率达到5%. 基准收益率在11月下跌了60个基点，跌至4%.到12月12%. 6日，投资者预计首次降息的时间将在2024年. 11月，所有主要固定收益类股都表现抢眼. 市政债券, 投资级债券, 抵押贷款支持证券的表现优于国债和大盘指数. 穆尼非常出色.4%的回报率是40年来最好的11月份. 投资级公司债券回报率为6%.在连续六周上涨后，股市下跌了0%.

美国.S. 美元随着低利率而下跌, 与此同时，由于全球经济增长放缓，原油价格从9月份93美元/桶的高位回落至70美元/桶. 然而，贵金属价格飙升，金价自5月以来首次突破2000美元. 截至8月底，金价达到每盎司2,038美元，自10月初以来上涨了12%.

从历史上看，11月一直是美国股市表现最好的月份&该公司的声誉今年才有所提升. 但平均而言，12月也是股市表现最好的月份之一, 它的大部分涨幅往往是在下半年圣诞老人的反弹中产生的. 数据还表明，异常强劲的11月份对12月份的表现影响不大.

传奇投资者查理·芒格, 上周离他100岁生日只有几天的人去世了, 在他的职业生涯中为投资者提供了极好的建议. 随着新年的临近，威尼斯人新版本下载也进入了市场预测季节. 在向卓越的职业生涯和投资记录致敬的同时. 芒格的名言提醒威尼斯人新版本下载，不要把预测看得太认真是有智慧的:“我认为我很擅长长期预期, 但我觉得我不擅长短期波动. 我一点也不知道短期内会发生什么.”

没有人能始终如一地做出准确的短期甚至年度预测. 以今年为例. 华尔街策略师们对美国2023年的业绩预测，是对糟糕的2022年的总结&根据Avantis Investors编制的研究，标普500指数变化很大. 该指数在2022年收于3840点. 对今年的预测从最低的3400点到最高的4750点不等，中位数为4100点. 快进到11月底. 的年代&500英镑升至4568英镑, 高于第二高的估计(大多数人可能认为这是盲目乐观)，比平均值高12%.

此外，悲观的2023年预测记录并非反常. 威尼斯人新版本下载的 本月图表 将过去六年的普遍估计与实际回报进行比较. 信不信由你，策略师们预测最准确的年份是2023年! 平均而言，中值估计偏差了18个百分点. 在没有预测能力的情况下，根据市场需求调整投资组合配置往往是有害的. 认识到波动性, 惊喜, 不可预测性是市场的现实，这让投资者能够专注于大局，避免试图把握市场时机的诱惑和陷阱.

约翰·西尔维亚的《威尼斯新版本下载》 经济主任

在过去的三个月里，威尼斯人新版本下载一直强调“凡事适度”.事实证明，这种做法对经济前景和投资者都是有益的. 的年代&标普500指数上涨，长期利率在过去一个月大幅下跌.

• 经济指标显示经济增长和通货膨胀正在放缓. 除了, 对美联储政策/短期利率的预期削弱了未来六个月基金利率上升的预期. 在经济增长放缓的情况下，财政融资确实会造成实际利率上升的问题, 这是威尼斯人新版本下载在过去六个月里目睹的吗.
• 经济增长预期的缓和体现在就业增长速度的放缓上, 资本品订单增长放缓, 申请失业救济人数温和上升.
• 在截至10月份的三个月里，就业增长的平均速度低于过去一年. 与此同时，失业率上升到3%.9%，高于过去3个月和12个月基准利率. 最后, 在过去的三个月里，平均时薪的增长有所放缓, 低于一年前的增速. 对美联储来说，这一指标是通胀的一个关键标志，支持了美联储按兵不动的观点.
• 其次，通货膨胀仍然很棘手，但也有放缓的信号. 作为美联储通胀基准的核心个人消费支出平减指数已经放缓至2.在过去的三个月里增长了4%，相比之下增长了3%.比去年增长了5%.
• 第三，联邦公开市场委员会继续表明他们对数据的依赖. 在他最近的新闻发布会上, 美联储主席鲍威尔说:“通货膨胀已经缓和,而联邦公开市场委员会维持利率不变. 威尼斯人新版本下载预计联邦公开市场委员会将在12月的会议上维持利率不变.
• 最后，预计的联邦债务融资与潜在经济增长之间的不平衡依然存在. 尽管名义利率和通胀率不断下降，但过去6个月，这种失衡推高了实际利率.
• 经济基本面的一个显著变化是近期生产率的提高, 哪些支持降低成本压力和增加利润的理由. 第三季度，生产率提高了4%.从7%上升到2%.比去年增长了2%. 这些结果对投资者来说是积极的，因为单位劳动力成本已经下降.
• 继续威尼斯人新版本下载之前的评论, 持续的天气预报, 与2012-2019年的十年相比，长期国债市场利率确实出现了上升. 未来几年联邦债务与gdp之比的持续上升(正如国会预算办公室所预测的那样)和另一次信用降级的威胁将与长期的高实际利率联系在一起. 尽管名义利率有所下降, 实际利率仍高于过去十年的水平.
• 较低的利率预期反映了美联储的中性政策.S. 美元下跌.
• 达拉斯联储下调个人消费支出平均通胀率为3.64%. 这是通货膨胀速度的缓和, 但这一水平表明美联储很快放松货币政策的可能性很小, 鉴于通货膨胀的速度仍远高于目标.
• 企业利润在第三季度有所改善. 美国国内非金融企业的利润现在已经连续两个季度增长，而且也比一年前有所增长. 更好的生产率数据和更低的利率有所帮助, 股票价格反映了利润的增长.